學術堂首頁 | 文獻求助論文范文 | 論文題目 | 參考文獻 | 開題報告 | 論文格式 | 摘要提綱 | 論文致謝 | 論文查重 | 論文答辯 | 論文發表 | 期刊雜志 | 論文寫作 | 論文PPT
                        學術堂專業論文學習平臺您當前的位置:學術堂 > 經濟學論文 > 金融學論文

                        上市公司融資結構現狀與改進策略

                        時間:2019-08-05 來源:中國市場 作者:黃婉琳 本文字數:2852字

                          我國上市公司融資結構的特征和優化建議

                          摘要:數據顯示, 我國上市公司在融資方式的選擇上, 首先是股權融資, 其次是債權融資, 最后是內源融資, 體現出資本結構理論中的啄食順序原則以及與西方發達國家上市公司的實踐不一樣的順序特征。在我國上市公司的融資結構中, 體現出內源融資比例不足、股權融資占比顯著高于債權融資、短期債務融資高于長期債務融資等特征, 不利于上市公司的持續經營。文章對此提出了相應的優化建議, 認為應通過完善現有的財稅政策, 規范上市公司的利潤分配和留存, 以促進上市公司擴大內源融資比例;通過完善股權融資制度, 弱化上市公司的股權融資偏好;同時, 促進企業債券快速發展, 以強化上市公司的債權融資偏好, 促使我國上市公司的融資結構從單一性向多元化、合理化調整。

                          關鍵詞:上市公司融資結構; 內源融資; 股權融資; 債權融資;

                          1 我國上市公司融資結構的特征

                          1.1 上市公司內源融資比例低

                          我國上市公司近年融資結構的數據顯示, 外源融資比例高達80%以上, 而內源融資不到20%, 占比明顯不足, 顯著反映了我國上市公司強烈的外源融資偏好。原因可能是:宏觀方面, 我國經濟處于高速發展的階段, 隨著資本市場的快速擴張, 上市公司為了擴大利益, 必須進行內部和外部擴張, 這都需要大量的資金作為保障和支持, 在自身留存盈利有限的情況下, 內源融資難以滿足公司大規模的資金需求, 只能通過外源融資彌補, 并且在擴大經營規模的過程中, 能留存積累下來的資金很少, 因此當公司再次需要資金時只能繼續依靠外源融資。微觀方面, 我國上市公司對內源融資的認識不足, 缺乏偏好;公司內部缺少有效的內源融資模式和機制, 使得未分配利潤最終以股利或其他形式分配給了股東和管理層, 極少再次投入企業的生產經營和投資中。

                          上市公司內源融資不足說明公司的財務實力較弱, 這樣的融資結構會影響公司的經營和對財務風險的防御能力, 不利于我國上市公司的可持續發展。

                          表1 中國上市公司融資結構2012—2016年1 導出到EXCEL

                          單位:%

                          年份內源融資比例外源融資比例股權融資比例債權融資比例

                          201215.2184.7950.1134.67

                          201317.6582.3549.6532.69

                          201418.7181.2946.4934.79

                          201519.5880.4248.8931.52

                          201619.4280.5851.6528.97

                          1.2 上市公司股權融資占比高于債權融資

                          在啄食順序理論以及西方發達國家上市公司的實際情況中, 內源融資是優先于外源融資的選擇, 而在外源融資中, 債權融資是優先于股權融資, 并且占比超過股權融資的方式。但數據顯示, 我國上市公司的股權融資在融資結構中所占比重平均為50%, 債權融資平均為30%, 顯著低于股權融資。

                          由于我國股票市場不健全, 以及債券市場發展滯后, 股權融資成本要低于債權融資。不同于西方發達國家的股票有分紅和派發股利的壓力, 我國許多上市公司的股票分紅和股利派發只是象征性的, 有的公司甚至常年不分紅, 而監管機構對這方面的監督只是軟約束, 因此對于我國上市公司而言, 股權融資的成本較低。而債權融資需要到期償還本金, 定期支付利息, 不僅資本成本高, 還有償還的壓力和風險。所以相比之下, 上市公司對股權融資的偏好更為強烈。

                          上市公司因股權融資的成本低和資金流入迅速等原因, 將其作為首選和占比最大的融資方式, 而忽視了在股票市場上融資所存在的不確定性和風險性。特別是在我國股票市場不健全的環境中和已出現過度投機的情形下, 如果公司以股票為主要融資渠道, 一旦股票價格大幅下跌, 上市公司的資產將大幅縮水, 甚至會影響企業的生存和發展。

                          1.3 上市公司短期債務融資高于長期債務融資

                          在我國上市公司的融資結構中, 不僅債務融資比例低, 而且短期負債率高于長期負債率。通常來說, 企業借入短期債務主要是為了資金周轉, 解決資金鏈緊張, 或者應收賬款回收慢等問題, 因此, 流動負債比例高的特征反映了我國上市公司不合理的負債結構, 說明公司凈現金流不足, 需要依賴短期負債資金的借入以支持公司的持續經營活動。

                          2 融資結構優化建議

                          2.1 提高上市公司內源融資比例

                          我國應完善現有的財政和稅收政策, 通過規范對上市公司利潤分配和留存的規定, 比如放寬留存盈利可用于內源融資的比例, 有效擴大內源融資可用的資金規模, 在政策上支持上市公司擴大內源融資的比重。

                          固定資產折舊是內源融資的一個重要組成部分, 隨著折舊方法的不同可以影響企業所得稅, 進而影響企業現金流。由于我國對企業固定資產的折舊方法做出了硬性規定, 阻礙了上市公司的內源融資渠道, 因此我國應優化對固定資產折舊的政策規定, 讓企業能在合理的規定范圍內縮短折舊年限, 能靈活地選擇折舊方法, 從而加快折舊, 減少稅收支出, 促進公司自有資金的累積, 擴大內部融資的資金來源。

                          從企業自身的角度來說, 上市公司在政策的鼓勵和支持下, 應增強擴大內源融資的自主意識, 積極提高自身盈利能力, 主動建立有效的內部融資機制, 從而提高融資結構中內源融資的比例, 優化融資結構的構成。

                          2.2 完善股權融資制度, 弱化股權融資偏好

                          要弱化我國上市公司的股權融資偏好, 需要完善股權融資制度, 規范上市公司的股利派發和分紅行為。在監管方面, 證監會應強化約束力, 規定決定不分配股利的上市公司需在年報中披露具體原因, 決定送股的公司需在年報中明確轉增股本的用途等信息, 加強證監會對上市公司股息紅利分配的監管。

                          在上市公司質量評價方面, 應改進以利潤為中心評價公司經營質量的標準, 因為利潤不能完全反映一家公司的盈利能力, 而每股現金流量是反映上市公司盈利能力和資產流動性的重要指標, 因此, 應通過同時考察資產收益率、凈資產增長率、每股現金流量等指標的綜合評估方法, 使證監會能全面地評價上市公司的質量高低, 從而更準確地判斷該公司是否有配股的需要, 以抑制不合標準的股權再融資。

                          在法律規定上, 應強化對上市公司股利派發方面的約束, 比如規定上市公司在進行股權再融資之前, 必須完成股息紅利的派發, 從而遏制我國存在的上市公司低分紅、不分紅等現象, 抑制過度的股權再融資行為, 使股權融資成本合理化, 進而弱化上市公司對股權融資的偏好程度。

                          2.3 促進企業債券快速發展, 強化債權融資偏好

                          應改善債券市場環境, 減少政府對企業債券發行的行政干預, 放松對發債額度的控制, 使上市公司能夠基于所需資金規模、企業信譽、償還能力等自身需求決策發行債券的數量和價格, 推動利率市場化, 促進企業債券快速發展, 使債券融資能夠滿足上市公司的融資需求, 成為其重要的融資渠道, 從而提高債權融資在上市公司融資結構中的比例。

                          通過融資結構多元化的形成, 可以避免當風險發生時, 由于上市公司融資結構單一而擴大成企業系統性金融風險, 將風險分散以提高公司的抗風險能力, 同時有利于改善上市公司的經營成本、投融資模式和內部治理。

                          參考文獻

                          [1] 李惠民.我國上市公司融資結構優化研究[D].海口:海南大學, 2010.
                          [2] 吳晨.我國民營上市公司融資結構研究[D].北京:中國地質大學, 2006.
                          [3] 江筱玉.我國上市公司融資結構分析[J].全國流通經濟, 2017 (23) :76.
                          [4] 劉磊.我國上市公司融資結構分析[J].時代金融, 2017 (8) :138, 140.

                          注釋

                          1 數據來源:劉磊, 關于我國上市公司融資結構優化的探討[J].時代金融, 2017 (8) .

                          

                          黃婉琳.我國上市公司融資結構的特征和優化建議[J].中國市場,2019(24):52+54.
                          相近分類:
                          • 成都網絡警察報警平臺
                          • 公共信息安全網絡監察
                          • 經營性網站備案信息
                          • 不良信息舉報中心
                          • 中國文明網傳播文明
                          • 學術堂_誠信網站
                          99re6久久在热线视频